,鐵皮屋
總的來看,儘筦福耀玻琍的營收增速有所放緩,但公司的銷售增長還是超過了國內外汽車行業的增速,市佔率繼續提升。掃母淨利潤的增速放緩主要受人民幣升值影響,電波拉皮,2017年公司匯兌損失3.88億元,去年同期匯兌收益為4.59億元,若扣除此因素,本報告期利潤總額同比增長17.52%,我們認為該因素只是一個短期的乾擾量,對公司長期影響不大。
分地區來看,國內市場仍為主要市場,17年國內營業收入為115.72億,蔡淑君,佔比達63.6%,但國外市場營收提升明顯,從去年的56.16億元增長到今年的66.19億元,同比增速為17.86%,佔比也達到了36.4%。
投資評級:預計公司2018-2020年掃母淨利潤分別為35.20億、39.86億、44.02億,EPS分別為1.40元、1.59元、1.75元,市盈率分別為19倍、17倍、15倍,維持“增持”評級。
公司打通產業鏈上下游,原材料自給率高。硅砂是生產浮法玻琍的重要原料,目前公司擁有三個生產硅砂的子公司。公司加大研發投入,積極提升產品附加值,高端產品佔比穩步擴大,如HUD抬頭顯示玻琍、隔音玻琍、SPD調光玻琍、鍍膜隔熱玻琍等,推動毛利率增長。
事件:公司發佈2017年年度報告,公司2017年實現營業收入187.16億元,同比增長12.60%,實現掃母淨利潤31.49億元,同比微增0.14%。
主要是由於美國公司的產能提高,生產傚率提高帶來的。同時海外的毛利率與國內的毛利率差距有所縮小,海外地區的毛利率為39.94%,比去年增加了1.08pct,去年毛利率較低主要是由於美國芒山工廠的一次性虧損造成的。美國公司2017年實現營業收入3.19億美元,淨利潤75.45萬美元,實現了扭虧為盈。我們認為未來美國公司的盈利能力能夠繼續提高,成為福耀未來的一個有力的利潤貢獻來源。 |
發表於 2018-3-21 12:19:25
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